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新2足球信用平台出租:财华聚焦|国潮风起,波司登能否温暖资本市场?

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财华聚焦|国潮风起,波司登能否温暖资本市场? - 图1

国潮之光波司登(03998.HK),早前因为羽绒服最贵卖万元以上引起争议。有的投资者认为炽热的国潮该降一降温,毕竟「高处不胜寒」;也有投资者认为,波司登就是卖羽绒服的,不怕寒,越高越有市场。

刚刚公布的截至2021年9月30日止上半财年业绩自有评判。先来看整体业绩。

纯利率提升却是因为补贴?

截至2021年9月30日止的2022财年上半年,波司登总收入同比增长15.6%,至53.9亿元(单位人民币,下同)。

在「波司登」品牌羽绒服毛利率提升5.5个百分点的带动下,该公司上半财年的整体毛利率较上年同期上升2.7个百分点,至50.5%;毛利按年增长22.2%,至27.21亿元。

然而,值得注意的是,销售及分销开支大增33.5%,达到16.1亿元,占总收入的比重由上年同期的25.9%上升4个百分点,至29.9%,主要因为品牌宣传营销力度增加以及品牌羽绒服业务终端门店建设带动相关费用增加。同时,行政开支也按年上升16%,至4.53亿元。

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财华聚焦|国潮风起,波司登能否温暖资本市场? - 图2

所以合计分销与行政两项经营开支,占总收入的比重由上年同期的34.3%上升至38.4%,增幅达到4.1个百分点,完全抵消了整体毛利率2.7个百分点的增幅。

不过,「其他收入」一项大增2.1倍,达到1.43亿元,令波司登的息税前利润率得以维持在14.8%的水平,较上年同期的14.3%稍微改善0.5个百分点,息税前利润同比增长19.6%,至7.97亿元(笔者估算)。

「其他收入」主要为商标使用权收入、股息收入以及政府补贴,其中政府补贴为1.13亿元,高于去年同期的2534万元。由此可见,波司登的毛利率改善幅度不错,但或离不开其营销投入的贡献,而且营销支出的上升远高于毛利率改善的幅度,最终令波司登整体利润率得以保持的,或是因为毛利率与政府补贴收入的合力。


财华聚焦|国潮风起,波司登能否温暖资本市场? - 图3

因此,上半财年的股东应占净利润同比增长31.4%,至6.38亿元,纯利率为11.8%,较上年同期提升1.4个百分点。

羽绒服仍是头牌

波司登以产品种类来划分可分为:1)羽绒服;2)贴牌加工业务;3)品牌女装业务;4)多元化服装,包括品牌男装、校服和童装。

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